NVIDIA a Hugging Face: co říká uváděná cena 12,9 miliardy dolarů o ocenění firem

Zpráva, kterou zatím nikdo nepotvrdil

Koncem srpna přinesly TechCrunch, CNBC, Bloomberg a The Information shodnou informaci: NVIDIA se údajně dohodla na koupi společnosti Hugging Face za zhruba 12,9 miliardy dolarů. Některé redakce uvádějí částku kolem 13 miliard.

Hned na začátku je potřeba říct to podstatné. Ani jedna z obou firem transakci veřejně nepotvrdila. Podle zpráv navíc jednání stále může narazit na překážky v závěrečné fázi. Pracujeme tedy s informací z médií, ne s uzavřeným obchodem.

Co je Hugging Face

Firma je na trhu deset let. Provozuje prostředí, kde vývojáři sdílejí modely s otevřenými vahami, datové sady a srovnávací testy. Pro velkou část světové komunity kolem umělé inteligence je to místo, kudy prochází běžná denní práce.

Podle zpráv se společnost blíží ziskovosti a její roční tržby se pohybují kolem 150 milionů dolarů. V roce 2023 byla oceněna na 4,5 miliardy dolarů. Pokud by se uváděná cena potvrdila, šlo by o jednu z největších akvizic v historii NVIDIE.

Trojnásobek za tři roky

Nejzajímavější číslo v celé zprávě není samotná kupní cena. Je jím rozdíl mezi 4,5 miliardy z roku 2023 a uváděnými 12,9 miliardami dnes. Zhruba trojnásobek za tři roky u firmy, která se teprve blíží ziskovosti.

Takový rozdíl nevznikne z provozních výsledků. Vzniká z toho, jak kupující hodnotí pozici, kterou nelze snadno postavit znovu. Komunita, důvěra vývojářů a role standardního místa v oboru se do účetnictví nepromítají. Do ceny ano.

Pro majitele firmy z toho plyne konkrétní poučení. Kupující i investor platí za budoucí postavení na trhu, ne za loňský výsledek. Zároveň platí opak: pokud vaše firma žádnou takovou pozici nemá, násobky z technologického světa se na ni nepřenesou. Tyto ceny nejsou plošné. Týkají se úzké skupiny aktiv.

Co si z toho odnést při jednání o kapitálu

Kapitál je dnes ochoten platit vysokou cenu za jasně vymezenou výhodu. Současně zůstává obezřetný všude tam, kde je příběh vágní. Majitel, který zvažuje vstup investora nebo prodej podílu, by měl umět odpovědět na jednu otázku: co konkrétně by kupující musel udělat, aby si vaši pozici postavil sám. Odpověď na tuto otázku určuje vyjednávací prostor víc než tabulka s výsledky.

Druhá poznámka se týká financování. Firmy s předvídatelným peněžním tokem si obvykle nepolepší tím, že se budou srovnávat s technologickými násobky. Jejich silou je stabilita a schopnost obsluhovat dluh. To je jiný typ argumentu a vede k jinému nástroji, například k firemnímu dluhopisu nebo bankovnímu úvěru, spíše než k prodeji podílu za očekávaný růst.

Zdrženlivost jako součást analýzy

Zprávy tohoto typu se v médiích objevují dřív, než mají obě strany podepsáno. Někdy se potvrdí, jindy se cena změní a občas se z jednání nakonec nestane nic. Rozdíl mezi uzavřenou transakcí a informací od zdrojů blízkých jednání je pro investora zásadní.

Užitečné je proto sledovat, zda se objeví oficiální oznámení, jaká bude výsledná struktura platby a jak se k obchodu postaví regulátoři. Do té doby zůstává tato zpráva silným signálem o náladě na trhu, nikoli hotovým faktem, ze kterého lze stavět rozhodnutí.